Laut dem PitchBook Q3 2022 fielen die US-Venture-Capital-Investitionen im dritten Quartal zum 30. September auf den niedrigsten Stand seit neun Quartalen.NVCA Venture-Monitor.

Der Marktstillstand kam, als das VC-Ökosystem als Reaktion auf den anhaltenden wirtschaftlichen Gegenwind mehr Anzeichen von Not zeigte. Aber es passiert auch zu einer Zeit, in der VCs auf viel trockenem Pulver sitzen. Der Bericht wird gemeinsam von PitchBook und der National Venture Capital Association (NVCA) mit Unterstützung von Insperity und JP Morgan erstellt.

Die Zahl der Deals ging im zweiten Quartal in Folge in allen Phasen zurück, nachdem sie im ersten Quartal 2022 ein Rekordhoch erreicht hatte, und das investierte Gesamtgeld erreichte ein Neunquartalstief, was die Zurückhaltung der Anleger und die verstärkte Konzentration auf die Geschäftsgrundlagen festigte.

Dieser Rückzug war in der späten Phase besonders ausgeprägt, als nicht-traditionelle Investoren – die größten Triebkräfte für Mega-Deals und das allgemeine Wachstum an der Spitze des Marktes – die Investitionen in VC-unterstützte Startups verlangsamten. Abgesehen von mehreren übergroßen Deals im dritten Quartal war auch die jährliche Exit-Aktivität träge, wobei der Exit-Wert 2022 zum ersten Mal seit 2016 unter 100 Milliarden US-Dollar fallen sollte.

NVCA: Dealmaking ist rückläufig.

Im krassen Gegensatz zu Deal- und Exit-Aktivität und Value hat das VC-Fundraising bereits in den ersten drei Quartalen des Jahres einen neuen Jahresrekord erreicht. Mit über 290 Milliarden US-Dollar an Dry Powder, der mit Abstand größten Summe, die jemals in VC-Fonds gelagert wurde, verfügen General Partner über mehr als genug Kapital, um innovative Startups trotz des turbulenten wirtschaftlichen Umfelds in den kommenden Jahren durch ihren Venture-Lebenszyklus zu unterstützen.

„Das Narrativ der VC-Verlangsamung, das in diesem Jahr auf dem Markt allgegenwärtig war, hat sich endlich in den Daten manifestiert, wobei fast alle Kennzahlen außer der Mittelbeschaffung im dritten Quartal stark zurückgegangen sind“, sagte John Gabbert, CEO von PitchBook, in einer Erklärung. „Das VC-Ökosystem hat sich jedoch angesichts des anhaltenden wirtschaftlichen Gegenwinds als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen, Kapital in Rekordhöhe aufgebracht und eine unerwartet hohe Anzahl von Transaktionen abgeschlossen. 2021 war in vielerlei Hinsicht ein Ausreißerjahr, und der VC-Markt kehrt nun auf das Niveau vor der Pandemie und zu langfristigen Trends stetigen Wachstums zurück.

Investitionstätigkeit

NVCA und Pitchbook berichteten, dass die Venture-Investitionen im dritten Quartal zurückgegangen sind.
NVCA und Pitchbook berichteten, dass die Venture-Investitionen im dritten Quartal zurückgegangen sind.

Die VC-Investitionen beliefen sich im 3. Quartal 2022 auf geschätzte 4.074 Transaktionen auf nur 43 Milliarden US-Dollar, ein Neunquartalstief für den Transaktionswert. Die geschätzte Zahl der Deals ist gegenüber dem Quartalshoch im ersten Quartal 2022 um fast 20 % gesunken – die niedrigste Zahl seit dem vierten Quartal 2020.

Abgesehen von Corporate VC (CVC)-Investoren ging die Beteiligung nicht traditioneller Investoren im Jahr 2022 schneller zurück als der breitere Venture-Markt. Private-Equity-Firmen waren 2022 an nur 48,3 % des Transaktionswerts beteiligt und Vermögensverwalter nur an 34,9 %, verglichen mit 58,5 % und 43,6 % 2021 bzw.

Inzwischen haben CVCs seit Jahresbeginn an 25,6 % der VC-Deals sowie fast 45,3 % des Transaktionswerts teilgenommen; beide Zahlen entsprechen den Höchstständen der vergangenen Jahre.

Die Gesamtinvestitionen in VC in der Spätphase gingen gegenüber dem Q2-Wert von 48,1 Milliarden US-Dollar um 48,3 % zurück und erreichten ein Rekordtief von elf Quartalen. Die durchschnittliche Transaktionsgröße in der späten Phase im dritten Quartal, 10,0 Millionen US-Dollar, ging um ein Drittel gegenüber dem Wert für das Gesamtjahr 2021 von 15 Millionen US-Dollar zurück.

Fundraising-Aktivität

VCs sammeln immer noch Geld.
VCs sammeln immer noch Geld.

Das US-VC-Fundraising erreichte im 3. Quartal einen neuen Jahreshöchststand von 150,9 Milliarden US-Dollar, übertraf damit den bisherigen Rekord des Vorjahres und brachte die 21-Monats-Fundraising-Gesamtsumme auf über 298,1 Milliarden US-Dollar. Wir sehen jedoch allmählich einen Rückgang der Dynamik, da seit dem Q2-Bericht nur 29,4 Milliarden US-Dollar an Fundraising zum Datensatz hinzugefügt wurden, die niedrigste Quartalssumme in diesem Jahr.

Im Jahr 2022 gingen 79 % der Rekordmittelbeschaffung an Fonds, die von etablierten Managern geleitet werden. Aufstrebende Manager leiden überproportional unter wirtschaftlichen Abschwüngen, da Kommanditisten weniger wahrscheinlich ihre VC-Allokationen erhöhen und sich bei GPs mit begrenzter oder keiner historischen Erfolgsbilanz engagieren.

Seit Anfang 2020 wurden knapp 2.600 VC-Fonds geschlossen, die meisten davon noch in der neuen Anlageperiode. Das ist ungefähr die gleiche Zahl, die auf dem US-Markt von 2006 bis 2015 geschlossen wurde.

Aktivität beenden

Ein Abschluss
Ein 20-Milliarden-Dollar-Deal, der noch nicht abgeschlossen ist, wird die Ergebnisse für Q3/Q4 verzerren.

Mit nur 14 Milliarden US-Dollar an Exit-Wert, der bei geschätzten 302 Exits im dritten Quartal generiert wurde, droht der diesjährige Gesamt-Exit-Wert erstmals seit 2016 unter 100 Milliarden US-Dollar zu fallen.

Bisher hat das Jahr 2022 nur 59 öffentliche Notierungen hervorgebracht, nur ein Jahr nachdem ein Rekord von 303 VC-unterstützten öffentlichen Notierungen einen Exit-Wert von 670 Milliarden US-Dollar generiert hatte. Der eingefrorene IPO-Markt setzte sich im dritten Quartal fort, wobei nur fünf Unternehmen in diesem Quartal über traditionelle IPOs ausstiegen.

SPACs – zweckgebundene Akquisitionsgesellschaften, die einst auf dem Markt allgegenwärtig waren – sind so gut wie verschwunden, wobei nur drei SPACs die Notierung in diesem Quartal abschließen, weit entfernt von der Spitze von 281 Notierungen im ersten Quartal 2021. Viele der verbleibenden SPACs müssen noch Übernahmen abschließen nähern sich ihrer zweijährigen Frist, an welcher Stelle die Aktionäre sich für die Rückzahlung ihrer Investition entscheiden können.

„Angesichts der anhaltenden Marktvolatilität und sinkender Wachstumsprognosen versuchen Startups und Investoren immer noch, sich auf Bewertungen zu stützen“, sagte Pamela Aldsworth, Leiterin der Risikokapitalabdeckung bei JP Morgan Commercial Banking, in einer Erklärung. „Gründer werden in den kommenden Monaten wahrscheinlich vor einigen schwierigen Entscheidungen stehen, wenn sie daran arbeiten, ihre Unternehmen für langfristigen Erfolg zu positionieren. Für diejenigen mit einer großen Landebahn ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um den Lärm auszublenden und zu bauen.

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